خوشا شیراز و سهم بی‌مثالش

پانیذ نوربخش: شرکت پتروشیمی شیراز به لحاظ سرمایه 510 میلیارد تومانی دومین اوره ساز بزرگ کشور محسوب می‌شود. نسبت P به E این شرکت 49.75 واحد است. در حالی که متوسط P به E سایر هم‌گروهی‌هایش در محصولات شیمیایی 6.33 واحد است. ظرفیت تولید اوره این شرکت 1.8 میلیون تن است و بخش اعظم اوره تولید شده آن صادر می‌شود.

به گزارش تجارت‌نیوز ، بخش عمده دارایی‌های جاری پتروشیمی شیراز دریافتنی‌های تجاری و موجودی مواد و کالا است. این دو مورد به تنهایی 79 درصد کل دارایی‌های جاری شرکت را در سال جاری به خود اختصاص داده‌اند.

در سوی دیگر عمده بدهی‌های شرکت در دو بخش تسهیلات مالی و پرداختنی‌های غیرتجاری خلاصه شده‌ که مبلغ آن‌ها در 6 ماهه ابتدایی سال جاری به یک هزار و 436 میلیارد تومان رسیده است و مجموعا 81 درصد بدهی‌های جاری شرکت را تشکیل می‌دهند.

این شرکت در 6 ماهه ابتدایی سال جاری 731 میلیارد تومان فروش داشته است که نسبت به دوره مشابه سال گذشته 63 درصد افزایش را نشان می‌دهد. پتروشیمی شیراز پیش‌بینی می‌کند مبلغ فروش تا پایان سال جاری به یک هزار و 582 میلیارد تومان برسد.

یکی از موانع بزرگی که سد راه سودآوری بالای پتروشیمی شیراز قرار گرفته، هزینه مالی بسیار بالای این شرکت است. از آنجایی که هزینه مالی پتروشیمی شیراز در گزارش بودجه 6 ماهه سال جاری 161 میلیارد تومان پیش‌بینی شده، سود خالص شرکت به 27 میلیارد رسیده در حالی که سود عملیاتی‌اش 370 میلیارد تومان است.

با توجه به بدهی ارزی بالایی که شرکت پتروشیمی شیراز دارد، در صورت اعمال قانون رفع موانع تولید در مورد این شرکت، سوددهی بسیار بالایی عاید سهام‎‌دارانش خواهد شد.

نامساوی بدهی و دارایی پتروشیمی شیراز

ترکیب سهام‌داران عمده

سهام‌داران	درصد
گسترش نفت و گاز پارسیان	51.67
مدبران اقتصاد	30.63
هامون سپاهان	2.54
گروه پتروشیمی سرمایه‌گذاری ایرانیان	2.20
بانک تجارت	1.76
صندوق بازنشستگی کشوری	1.55

اعضای هیات مدیره

ردیف	شرکت	نام نماینده عضو حقوقی	سمت
1	مدبران اقتصاد	هوشنگ ایزدی	نایب رییس هیات مدیره
2	گروه پتروشیمی سرمایه‌گذاری ایرانیان	یوسف مسافر ماسوله	عضو هیات مدیره
3	هامون سپاهان	عبدالرحیم همایون پور	عضو هیات مدیره
4	گسترش نفت و گاز پارسیان	عباس حصاری آرانی	رییس هیات مدیره
5	بازرگانی و تجارت هامون سپاهان	رضا فرزادی	عضو هیات مدیره

اوره محصول اصلی شرکت پتروشیمی شیراز است که بخش عمده آن به کشورهای خارجی صادر می‌شود. روند قیمت فروش این محصول از سال 90 تا کنون فراز و فرودهای قابل توجهی داشته که وابسته به نوسانات نرخ دلار و نرخ جهانی اوره بوده است.

بررسی عملکرد و پیش‌بینی سودآوری

در جدول زیر موارد مهم دخیل در سودآوری پتروشیمی شیراز گردآوری آمده و به تفکیک عملکرد واقعی 6 ماهه ابتدایی سال جاری، پیش‌بینی‌های 3 ماهه و 6 ماهه شرکت و پیش‌بینی تحلیلی ارایه شده است. در بخش پیش‌بینی تحلیلی صرفا دو فاکتور نرخ دلار و اوره تغییر یافته‌اند و سایر موارد بر اساس بودجه اعلامی شرکت برآورد و پیش‌بینی شده‌اند.
بر این اساس همان گونه که مشاهده می‌شود متوسط نرخ دلار 4 هزار تومانی ونرخ جهانی اوره 239 دلاری در هر تن تاثیر چشم‌گیری بر سودآوری این شرکت دارند.

شرح		عملکرد 6 ماهه اول	پیش‌بینی 6 ماهه دوم شرکت	بودجه بر اساس عملکرد 6 ماهه	بودجه بر اساس عملکرد 3 ماهه	پیش‌بینی تحلیلی
مقدار توليد اوره/تن		864,611	785,350	1,649,961	1,563,375	1,649,961
مقدار فروش داخلي/تن		291,720	261,397	553,117	415,000	553,117
مقدار فروش صادراتي اوره/تن		533,849	567,314	1,101,163	1,148,375	1,101,163
نرخ فروش هر تن اوره صادراتي/دلار		201	246	224	205	239
نرخ گاز خوراك/ريال		2,658	4,255	3,368	3,315	3,368
نرخ گاز سوخت/ريال		1,452	1,452	1,452	1,452	1,452
نرخ تسعير جهت گاز خوراك/ريال		32,540	34,186	33,363	33,000	33,363
نرخ تسعير جهت فروش صادراتي/ريال		38,132	39,000	38,623	37,700	40000
سود هر سهم (ریال)		191-	297	53	53	249

آمار نشان می‌دهد نرخ جهانی اوره در 3 ماهه اخیر روند صعودی در پیش گرفته است. یکی از دلایل این رشد به رشد قیمت نفت برمی‌گردد. در ماه‌های اخیر نفت رشد قیمتی قابل توجهی را به نمایش گذاشته است.

از آنجایی که نرخ گاز -که ماده اولیه اصلی تولید اوره است- همبستگی بسیار بالایی با نرخ نفت دارد، بر روی رشد قیمت اوره نیز تاثیر مثبت می‌گذارد. از سوی دیگر معمولا در نیمه دوم سال تقاضای مصرف و به تبع آن قیمت اوره افزایش پیدا می‌کند.

پتروشیمی شیراز در گزارش اولین بودجه سال 96 نرخ هر تن اوره صادراتی را 203 دلار و در بودجه سه ماهه 205 دلار پیش‌بینی کرده و در 6 ماهه ابتدایی سال هر تن اوره را 201 دلار فروخته است.

با توجه به روند صعودی نرخ جهانی اوره در نیمه دوم سال جاری، شرکت پیش‌بینی نرخ اوره صادراتی را برای سال 96 به 224 دلار افزایش داده است. این در حالی است که پتروشیمی شیراز در مهر ماه هر تن اوره را با قیمت 268 دلار بر تن و در آبان ماه 273 دلار بر تن صادر کرده است.

بر این اساس در صورت ثبات -و نه رشد- نرخ فعلی اوره پتروشیمی شیراز، متوسط نرخ صادراتی این محصول در سال 96 حدود 239 دلار برآورد و پیش‌بینی می‌شود که 6.7 درصد بیشتر از نرخ پیش‌بینی شده شرکت در بودجه 6 ماهه است.

مورد دیگری که سودآوری این شرکت صادرات محور را به شدت تحت تاثیر قرار می‌دهد، تغییرات نرخ دلار است. پتروشیمی شیراز نرخ ارز را در گزارش بودجه 6 ماهه 3 هزار و 862 تومان پیش‌بینی کرده در حالی که متوسط نرخ دلار در عملکرد واقعی 6 ماهه ابتدایی سال 3 هزار و 813 تومان بوده و در آبان ماه به 4 هزار و 60 ریال رسیده است.

با توجه به حرکت رو به رشد و پر شتاب دلار در ماه‌های اخیر پیش‌بینی ماه‌های آینده، موید حفظ این روند رو به رشد است. بر این اساس پیش‌بینی می‌شود متوسط نرخ دلار در سال 96 حدود 4 هزار تومان باشد.

بدین ترتیب همان گونه که ملاحظه می‌شود صرفا تغییر دو فاکتور نرخ اوره صادراتی و نرخ دلار، سود هر سهم شرکت پتروشیمی شیراز را 5 برابر بیش از سودی که شرکت پیش‌بینی کرده است افزایش می‌دهند.

علاوه بر این، همان‌گونه که پیش‌تر اشاره شد بحث اعمال قانون رفع موانع تولید بر روند سودسازی این سهم تاثیر بسیار بالایی دارد و در صورت اجرایی شدن آن، انتظار رشد بسیار زیادی در سود هر سهم پتروشیمی شیراز می‌رود.